top of page
  • jayling

为何马币兑新币一直下跌?




货币不但是交易工具,也是一国的钱财象征。 

 

1967年6月,马来西亚,新加坡和文莱签订了货币互换协议。根据该协议,三国的货币具有同等价值,可以自由兑换,也就是说1令吉可兑换1新元和1汶莱元。直到1973年5 月,大马退出这项协议后,1令吉兑1新元的水平便一去不复返。 而且,多年来马币兑新币一直是呈现下跌的趋势。 

  

这是为什么呢? 

 

  

两国的货币政策不一样 

 

马来西业与新加坡, 两国所采用的货币政策完全是大相径庭。通俗一点来讲,就是抗通胀的工具完全不一样。马来西亚政府使用隔夜官方利率(OPR),而新加坡政府则是以新元汇率来抵御通胀。 

  

新加坡是通过外汇来管理新元走势。新加坡允许利率浮动,只控制外汇的变化, 也就是在外汇市场上买卖新元来调控货币政策。 

 

新元名义有效汇率(S$NEER),是新元兑一揽子主要贸易国家货币的币值,每种货币比重主要根据新加坡外贸情况而定。与新加坡贸易往来较多的国家,货币所占比重就较大。新加披通过在外汇市场上买卖新元,让S$NEER币值处于一定范围内,以此来调控货币政策。 

  

新加坡金融管理局对新元的干预简单又直接,就是直接限定新元波动区间,即锁定新元汇率可波动幅度。举个例子,当金管局认为新元兑马币的适合波动区间介于3令吉36仙至3令吉45仙,那新元兑马币的上下幅度就不会超出此范围,这是大马国行不可能办到的事。 

  

新加坡之所以这么做,全因其特殊经济架构。这个728.6平方公里的国家国土小、天然资源匮乏,近九成物资须由外国进口。新加坡金管局数据显示,该国每年入口的物品总额是国内生产总值的300%。新加坡人每消费1新元,当中即有40仙用在入口产品。一个如此高度依赖入口的新加坡一旦碰上高通货膨胀,新加坡人的生活费立刻水涨船高,后果不堪设想。因此新加坡政府绝对不能允许新元大幅度贬值,尤其是与美元及马币的兑换率,前者因为其广大通用率,后者则是因为新加坡大量入口大马产品,兑换率必须保持坚挺。 

 

对高度依赖外部市场的经济体而言,控制外汇对国内经济的影响,比控制利率的影响要大得多。 

反观大马货币政策,采取的是利率政策,也就是隔夜官方利率(OPR)。 

 

为何大马国家银行能够任由马币一跌再跌?虽然大马也入口不少产品,但其一大经济来源也源自于出口业,诸如棕油、石油、家具、医疗手套、电子与电器产品等皆为国家收入来源。一旦大马国行如同新加坡般强势介入货币政策,极有可能对出口业造成不可逆转的伤害,最终遭殃的还是国家经济。因此,大马国行制定货币政策时须谨慎考量,升息或降息,升多少或降多少都需慎重考虑。这过程犹如高空走钢索,稍有不慎将引起严重后果。 

  

大马与新加坡,两个不同的经济模式致使两国做了不同抉择,亦造就了两国货币不同的走势。 

  

其实货币价值受到两大因素影响——结构性长期因素及周期性短期因素。 

 

一个经济体的政策和结构,会长期影响一国货币趋势,这就是结构性长期因素。短期或周期因素,比如利率调整, 因为利率不会一直停留在某个水平。 

 

  

卷入美国升息周期 

 

另一个造成马币走低的原因,是因为美国联储局连环升息而引发。 

 

美国是全球主要的消费市场,而美元是跨国贸易及金融交易货币,即便有的贸易不涉及美国,美元仍是全球最重要的计价单位和结算货币。 

 

2020年,冠病疫情爆发阻扰全球经济活动,多国为了刺激消费而降低政策利率。经济活动重开后,在超低利率情况下,美国经济过热,加上供应链受阻等问题,引发高通胀,2022年6月美国消费价格指数(CPI)按年上涨高达9.1%。 

 

为了抗通胀,联储局采取货币紧缩政策,以升息为手段,誓要把通胀降至2%。2022年的升息周期由此展开。在一般情况里,中行升息后,金融机构的贷款和存款利息随之调高,促使人们多存钱少花费,达到缓和通胀效果。 

 

随着美国利率走高,资金纷纷被吸引到美国市场,美元需求持续增长并升值。 

  

 

利率差异 

 

货币的表现不仅受到经济状况、外部环境和国内资产是否亮眼等因素影响,利率差异更是要素之一。大马的经济有可能比其他国家表现更好。但是,当其他经济体的利率更高,就可能使人家的货币相对更具吸引力。 

 

与欧美和大部分新兴经济体不同的是,由于有补贴和顶价机制,大马通胀率相对其他新兴市场明显较低。大马的隔夜政策利率(OPR)是根据其经济前景及通胀率预期而决定的。上调利率的时序及强度,并不跟随任何国家。 

 

目前大马的隔夜政策利率保持在3%,美联储利率则是维持在5.25-5.50%之间。新加坡以控制外汇的方式,让新元持续保持强劲。利率对比之下,美金和新币自然比马币更加有吸引力,资金投资也更加倾向美国和新加坡市场。 

 

  

国际油价走低 

 

众所周知,大马是石油生产国。石油收入占总收入很大部分,因此马币通常也会受到石油价格变动的影响。油价走高往往会带动马币跟着走高,反之亦然。 

 

目前国际油价持续走低,这也间接导致马币走低。 

 

 

 

中国经济减缓  

  

中国是大马最大贸易伙伴国。中国经济增长放援,势必会影响大马的经济表现。而一个国家的经济表现则会影响到其货币价值。  

 

  

 

政治局势变化 

 

自2018年,马来西业政党轮替以来,政局一直保持不稳定局势。随著绿潮抬头,大马政局变得更加不稳定,外资纷纷撤离大马,这也体现在疲弱的马股。在安华领导之下,马来西亚虽然相对稳定,但是否能改善经济,吸引外来投资,进而提升马币,还是有待观察。 

 

264 views0 comments

Comments


bottom of page